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本周一，美股市場(chǎng)科技"七巨頭"遭遇"大跌"，市值合計(jì)蒸發(fā)超過(guò)7500億美元。對(duì)于美股的調(diào)整，私募大佬但斌在朋友圈開(kāi)始反思，他指出，最近我們的基金凈值回撤較大，思考較多，存在市場(chǎng)和企業(yè)方面的問(wèn)題。其中，企業(yè)問(wèn)題相對(duì)容易解決，但世界體系結(jié)構(gòu)性的矛盾和變化，卻不容易理清。而同樣持有美股投資的景林資產(chǎn)，則已全面轉(zhuǎn)向中國(guó)資產(chǎn)。據(jù)景林資產(chǎn)合伙人、基金經(jīng)理高云程透露，去年七八月中國(guó)資產(chǎn)處于低迷期時(shí)，景林資產(chǎn)就對(duì)全球資產(chǎn)配置進(jìn)行了重大戰(zhàn)略調(diào)整，將投資倉(cāng)位逐步調(diào)回中國(guó)資產(chǎn)，目前這一調(diào)倉(cāng)工作已完成。

私募大佬但斌的基金遭遇回撤后開(kāi)始反思！

近期A股市場(chǎng)因AI和機(jī)器人的重大突破，科技股行情如火如荼，而美股市場(chǎng)卻遭遇連續(xù)大跌。3月10日，美股市場(chǎng)大型科技股普跌，科技"七巨頭"市值合計(jì)蒸發(fā)超過(guò)7500億美元，約合人民幣5.5萬(wàn)億元。其中，特斯拉跌超15%，市值一夜蒸發(fā)1300億美元；英偉達(dá)跌5.07%，市值蒸發(fā)近1400億美元；蘋(píng)果跌4.85%，市值蒸發(fā)1741億美元。

對(duì)于美股市場(chǎng)近期的調(diào)整，但斌今日早間在朋友圈表示，最近我們的基金凈值回撤較大，思考較多，存在市場(chǎng)和企業(yè)方面的問(wèn)題。其中，企業(yè)問(wèn)題相對(duì)容易解決，但世界體系結(jié)構(gòu)性的矛盾和變化，卻不容易理清。

但斌在朋友圈發(fā)文之后，有投資者詢問(wèn)稱："但總，為什么要盯一時(shí)一刻的凈值呢？巴菲特、段永平都不會(huì)這么做吧，下跌應(yīng)該是價(jià)值投資者希望的吧？"對(duì)此，但斌回復(fù)時(shí)表示："我只是陳述一下我操作的客觀情況，另外我運(yùn)作的是私募基金，這點(diǎn)和巴菲特與段總運(yùn)作自己的錢(qián)有很大不同，他們還有實(shí)體支撐。"

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，但斌管理的東方港灣馬拉松全球截至3月7日的單位凈值為7.6939元，今年以來(lái)虧損13.06%。從該產(chǎn)品的凈值曲線來(lái)看，高點(diǎn)出現(xiàn)在2月21日，之后便開(kāi)始一路回撤。

在但斌投資美股遭遇回撤的時(shí)候，千億私募景林資產(chǎn)早已轉(zhuǎn)向，全面轉(zhuǎn)向投資中國(guó)公司，目前的投資組合中，純美國(guó)公司的資產(chǎn)已被全部剔除。近日景林資產(chǎn)管理合伙人、基金經(jīng)理高云程透露出其最新調(diào)倉(cāng)動(dòng)作，據(jù)知情人士表示，高云程的投資組合已經(jīng)完成了調(diào)整，從去年七八月中國(guó)資產(chǎn)尚處低迷期開(kāi)始，景林資產(chǎn)就對(duì)其全球資產(chǎn)配置做出了重大戰(zhàn)略調(diào)整，將投資倉(cāng)位逐步調(diào)回中國(guó)資產(chǎn)，目前這一調(diào)倉(cāng)已經(jīng)基本完成。

3月11日，花旗將美國(guó)股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，同時(shí)將中國(guó)股票評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，稱美國(guó)例外論至少暫停了。近日韓國(guó)證券存托結(jié)算院發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月，韓國(guó)投資者投資中國(guó)股票的月度交易額環(huán)比增長(zhǎng)近兩倍。

今年百億私募收益超3%，逾九成實(shí)現(xiàn)正收益

今年中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了有史以來(lái)最強(qiáng)的開(kāi)年表現(xiàn)，尤其是市場(chǎng)走出了科技股牛市行情，不少私募賺得盆滿缽滿。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月底，有業(yè)績(jī)展示的43家百億私募今年以來(lái)收益均值為3.56%，其中39家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為90.70%。具體來(lái)看，39家實(shí)現(xiàn)正收益的百億私募中，大多數(shù)今年以來(lái)收益在5%以內(nèi)，今年以來(lái)收益不低于5%的有15家，包括黑翼資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、天演資本、穩(wěn)博投資、進(jìn)化論資產(chǎn)、世紀(jì)前沿等百億私募。

從倉(cāng)位布局來(lái)看，私募機(jī)構(gòu)對(duì)后市依然表現(xiàn)出積極態(tài)度。據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月28日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為76.97%，較前期增長(zhǎng)2.91%。整體上，今年以來(lái)股票私募倉(cāng)位指數(shù)呈現(xiàn)出平穩(wěn)上升的趨勢(shì)，當(dāng)前指數(shù)已創(chuàng)出年內(nèi)新高，較年初的73.54%上漲了3.43%。值得注意的是，今年以來(lái)，股票私募的倉(cāng)位增幅尤其突出，尤其是那些規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月28日，百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)為78.69%，較前期增長(zhǎng)了3.29%。今年以來(lái)，百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)持續(xù)刷新年內(nèi)新高，當(dāng)前指數(shù)較年初大幅增長(zhǎng)了8.42%。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)表明，行業(yè)對(duì)于后市的信心持續(xù)增強(qiáng)。

對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)，方信財(cái)富的基金經(jīng)理郝心明表示，美股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整可能會(huì)對(duì)全球股市產(chǎn)生一定影響。他認(rèn)為，這一影響的原因主要是基本面和技術(shù)面預(yù)期出現(xiàn)了改善。由于美聯(lián)儲(chǔ)作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，如果其基本面狀況不佳，可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生不利影響。此外，技術(shù)面的破位也對(duì)趨勢(shì)交易資金的決策產(chǎn)生了一定影響，從而可能導(dǎo)致市場(chǎng)情緒出現(xiàn)轉(zhuǎn)冷的跡象。目前，A股市場(chǎng)的交易情緒受到了人工智能和機(jī)器人等科技股的帶動(dòng)，整體表現(xiàn)較為活躍。港股市場(chǎng)則表現(xiàn)穩(wěn)健，短期內(nèi)可能會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)，但中長(zhǎng)期的表現(xiàn)將受到基本面條件的制約，整體上市場(chǎng)將維持寬幅震蕩的格局。

順時(shí)投資的權(quán)益投資總監(jiān)易小斌表示，目前A股市場(chǎng)走勢(shì)雖然有一定的震蕩，但整體上依然保持在相對(duì)狹窄的區(qū)間內(nèi)。盡管市場(chǎng)表現(xiàn)不如港股那樣氣勢(shì)如虹，但這種表現(xiàn)實(shí)際上是去年9月份快速上漲后的一種反復(fù)確認(rèn)。只有經(jīng)過(guò)充分的換手和盈利預(yù)期得到充分驗(yàn)證后，指數(shù)才能進(jìn)一步拓展空間。此外，海外投行對(duì)A股市場(chǎng)的看好主要源于其性價(jià)比高、估值中樞較低以及政策支持力度大等方面。特別是在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的突破提升了市場(chǎng)的估值水平，使得A股在與歐美等高估值市場(chǎng)相比更具吸引力。特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步得到驗(yàn)證的背景下，地產(chǎn)和化債等風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的治理，并且出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，近期A股市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期和美股劇烈震蕩的背景下展現(xiàn)出顯著的韌性。他分析稱，美股的下跌主要源于特朗普政府政策的不確定性，這降低了國(guó)際資本對(duì)美股的信任，促使資金從美股流向新興市場(chǎng)。相比之下，A股市場(chǎng)的政策確定性和產(chǎn)業(yè)升級(jí)動(dòng)力形成了鮮明的對(duì)比。兩會(huì)期間，"穩(wěn)住樓市股市"被寫(xiě)入政府工作報(bào)告，再加上資本市場(chǎng)改革深化、中長(zhǎng)期資金入市等利好政策的持續(xù)釋放，為市場(chǎng)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從資金流動(dòng)角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期背景下，美元走弱促使國(guó)際資本從高估值的美股轉(zhuǎn)向估值更具性價(jià)比的A股。更為關(guān)鍵的是，當(dāng)前A股的科技成長(zhǎng)板塊已脫離了單純外圍映射，轉(zhuǎn)向內(nèi)生性突破，正在重塑全球科技產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配格局。這些領(lǐng)域的業(yè)績(jī)釋放和估值重構(gòu)成"新質(zhì)生產(chǎn)力"的主題，吸引了海內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金持續(xù)增加配置。

展望未來(lái)，陳興文表示，A股市場(chǎng)可能迎來(lái)"政策紅利+產(chǎn)業(yè)周期+資金遷徙"的三重驅(qū)動(dòng)。從技術(shù)層面來(lái)看，科創(chuàng)板和中證1000等成長(zhǎng)指數(shù)已突破關(guān)鍵壓力位，顯示市場(chǎng)對(duì)科技主線的共識(shí)程度正在持續(xù)增強(qiáng)。盡管短期內(nèi)可能受到外部關(guān)稅政策的擾動(dòng)，但國(guó)內(nèi)的逆周期調(diào)節(jié)工具（如穩(wěn)市機(jī)制、產(chǎn)業(yè)基金定向投放等）儲(chǔ)備充足，足以應(yīng)對(duì)外部沖擊。更為重要的是，當(dāng)前A股的估值仍處于歷史低位水平，而美股在經(jīng)歷十年長(zhǎng)牛后已顯疲態(tài)，這正是"東升西落"的全球資本再平衡趨勢(shì)。這種趨勢(shì)正成為海外投行集體看好A股的核心邏輯。隨著二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖以及AI應(yīng)用場(chǎng)景的規(guī)?；涞?，A股有望開(kāi)啟由科技成長(zhǎng)引領(lǐng)的"史詩(shī)級(jí)行情"。這一行情的持續(xù)時(shí)間和空間都將超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。